Lorsque l’on analyse des entreprises pour y investir, il faut examiner de nombreux aspects, tels que les revenus, les bénéfices, les projections futures… et parmi ce conglomérat de données, il y en a une qui est très intéressante, c’est le RCI.
Le ROCE en anglais pour « Return On Capital Employed » indique la rentabilité des capitaux engagés par l’entreprise. En français nous parlerons de RCI pour rendement du capital investi. Il est essentiel pour déterminer si une entreprise est ou non gourmande en capital, ce qui peut être un problème pour générer des revenus futurs.
Comment le RCI est-il calculé ?
Le calcul du RCI est relativement simple. D’une part, vous avez le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT ou marge brute) de l’entreprise et, d’autre part, le capital employé (les actifs utilisés par l’entreprise). La division de ces deux valeurs exprimées en pourcentage est le RCI :
RCI = EBIT / Capital employé x 100
Il est relativement facile d’obtenir l’EBIT : il s’agit de la marge brute, qui est indiquée dans les comptes de résultats. Le capital utilisé correspond à l’actif (capitaux propres et dettes) moins le passif à court terme (dettes à court terme telles que les factures en suspens), ces deux valeurs étant également indiquées dans les comptes.
À titre d’exemple, si une entreprise a une marge brute de 1 milliard d’euros et un capital engagé de 10 milliards d’euros, son RCI sera de 10 %. En d’autres termes, le RCI permet de mesurer la rentabilité du capital.
Des corrections sont parfois apportées au calcul du RCI. Par exemple, une entreprise très rentable peut avoir beaucoup de liquidités mais ne rien en faire (c’est le cas d’Apple, bien qu’elle les ait utilisées dernièrement pour racheter des actions). Mais en réalité, ce capital, qui fait partie de la définition du capital engagé, n’est pas utilisé pour l’entreprise et il est donc plus pratique de l’exclure afin d’avoir une vision plus précise du RCI réel de l’entreprise.
Avantages d’un RCI élevé
Un RCI élevé (par exemple supérieur à 20 %) et maintenu dans le temps indique la bonne santé de l’entreprise. Il s’agit d’une entreprise capable de tirer un bon rendement des ressources dont elle dispose, ce qui correspond à la définition d’un bon investissement.
Normalement, certains secteurs ont des RCI plus élevés que d’autres et il est donc généralement judicieux de ne pas comparer uniquement le RCI de deux entreprises très différentes. Produire des voitures n’est pas la même chose que fournir des services Internet. La première entreprise a besoin de beaucoup plus de capital et son RCI devrait donc être plus faible.
Toutefois, dans un secteur spécifique, le fait d’avoir un RCI plus élevé que d’autres entreprises sur une base durable indique que la qualité de l’entreprise est meilleure que celle de ses concurrents et qu’il vaut donc la peine d’investir dans cette entreprise.